【XM官网】加息警报突然拉响？投行安抚市场：美联储2026年或都不会行动

发布时间：2026-07-25

    法国投资银行Natixis预计，美联储将在下周的7月会议上维持政策利率不变，并可能在2026年内继续按兵不动。该机构认为，6月以来公布的经济数据整体偏温和，尤其是通胀读数明显降温，为联邦公开市场委员会(FOMC)争取了更多观望时间。

　　Natixis经济学家Christopher Hodge和Selin Aker在最新FOMC前瞻报告中指出，虽然美联储两次会议之间可参考的数据不多，但整体“略偏鸽派”。他们提到，6月非农就业报告表现“略显疲软”，当月新增就业仅为5.7万人，低于此前三个月平均16.4万人的增幅。 　　就业结构变化引发关注 　　Natixis特别强调，劳动力参与率下降的构成变化值得警惕。报告称，近年来劳动力参与率小幅回落，主要原因是受资产价格大幅上涨推动的老年群体退出劳动力市场；但6月就业报告显示，下降主要来自25至54岁的核心年龄段劳动者，这一变化若持续，将更令人担忧，因为它可能反映出美国最大就业群体在找工作方面遭遇挫折。 　　通胀方面，Natixis认为6月数据同样带来积极信号。报告指出，6月整体消费者物价指数(CPI)环比下降0.4%，这一结果并不意外，因为在美国与伊朗达成停火协议后，能源价格大幅回落。更值得关注的是，核心CPI当月持平，显示通胀降温压力正在扩散。 　　该机构还表示，CPI和生产者物价指数(PPI)中流向美联储偏好的个人消费支出物价指数(PCE)平减指数的分项，暗示6月PCE读数将低于美联储2%的通胀目标。 　　美联储内部分歧仍在 　　不过，Natixis指出，自6月会议以来，美联储官员的表态整体仍偏鹰派。Waller、Logan、Hammack和Kashkari均对通胀表达担忧，而Williams则是少数偏鸽派官员之一。他认为当前政策立场“处于良好位置”，并称有“令人鼓舞的理由”相信通胀已经见顶，未来几个季度将继续回落。 　　Natixis还提到，美联储主席Warsh上周在国会作证时表示，不会容忍“持续高企的通胀”，同时将人工智能(AI)基础设施建设带来的价格压力描述为更可能是一次性的。Hodge和Aker认为，这意味着部分决策者愿意忽略短期通胀影响，前提是这些影响被视为暂时性的。 　　“总体而言，尽管偏鹰派成员仍倾向于支持未来加息，但我们认为委员会中更具影响力的声音似乎更愿意等待，”两位经济学家写道。他们指出，6月较弱的通胀数据降低了短期内调整政策利率的必要性。 　　7月会议料维持不变 　　Natixis预计，美联储将在7月会议上维持利率不变，但投票结果可能不会全票通过。报告称，目前唯一明确主张加息的FOMC投票委员是达拉斯联储主席Lorie Logan，Natixis预计她可能会在维持利率不变的投票中投反对票，克利夫兰联储主席Beth Hammack和/或明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari也可能加入反对阵营。 　　与此同时，一些官员虽然对通胀是否会重新放缓仍持怀疑态度，但似乎愿意先按兵不动、等待后续数据。Natixis认为，这一阵营包括理事Waller和Cook；考虑到6月通胀数据好于预期，这些委员最终可能会支持维持利率不变。 　　该机构还预计，7月会后声明与6月会议时推出的精简版本相比“变化不会太大”。 　　2026年前料延续观望 　　展望更长周期，Natixis认为美联储将维持较长时间的暂停状态。Hodge和Aker表示，他们对通胀路径“谨慎乐观”，因为过去几年推动通胀的主要因素——强劲工资增长和住房通胀——预计将在未来几个季度逐步降温，而劳动力市场虽然稳定，但不会再对通胀形成额外推力。 　　他们认为，接下来最关键的问题是通胀回落的速度和持续性，以及如果降温不够快，美联储将如何应对。Natixis表示，短期内，进一步温和的通胀读数将是美联储避免加息的前提，而这也是该机构的基准判断。 　　“我们认为，6月通胀数据在幅度上具有异常性——明显低于市场共识——但在信号上并不异常，因为这表明通往2%目标的进展正在展开，”报告写道。Natixis同时警告，若关税再度升级，或美国与伊朗未能达成谅解后能源价格再次上行，都将构成重要上行风险。 　　Natixis补充称，如果通胀数据意外走高或持续处于过高水平，Warsh可能需要加息以维护自身信誉；反过来，如果其关于国内价格压力减弱的判断成立，美联储短期内就有望避免加息。若消费支出如该机构预期般放缓，未来降息的概率将上升，但这一情景可能要到明年才会显现。 　　“我们预计，美联储将等待更明确的证据，确认通胀压力是由周期性因素而非外生因素驱动，”Natixis表示。“由于我们并不预期通胀会重新加速，因此预计美联储将延长暂停周期。”

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